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下一次危机

货币摘要,2000年12月

美国正处于经济扩张的第九个年头,它帮助建立了世界历史上最大的股票市场。如此多的人从未有如此少的知识就赚了这么多钱。但是,现在,无数的技术指标表明股票已进入初级熊市。正如十月《货币摘要》所述,与1920年有些怪异的相似之处’的股市和经济。今天最大的问题是,美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)的工程师将“soft landing,”或像咆哮的二十年代与1929年臭名昭著的崩溃一样,经济繁荣和创造历史的牛市会终结吗?

The bulls are confident that Greenspan can bring about a 软着陆, as in the economy losing steam but not turning recessionary (negative growth). Ironically, Greenspan’解决此问题的方法可能会导致自1929年以来最严重的经济和股市崩溃。

随着经济从1991年的最后一次衰退中走出来,&危机爆发,威胁着火炬的恢复。但是,格林斯潘夸大了货币供应量, &L个存款人成为银行客户。而且,随着新印刷的货币在经济中的运转,其大部分资金流向了股票市场,并帮助价格上涨。

跟随S&危机过后,情况一直持续好几年,然后危机才开始定期出现。 1997年,亚洲危机几乎使印度尼西亚,泰国,韩国和其他环太平洋经济体沉没。现在,这是一场真正的危机,如果不迅速采取行动,它甚至有可能吞并甚至强大的日本。由于大多数陷入困境的国家是出口商,因此美国必须保持主要进口国地位。因此,美联储印出更多的钱,消费者继续购买。

1998年发生了两次危机:俄罗斯银行业崩溃和长期信用管理’的失败。为了平息对俄罗斯危机的担忧,格林斯潘和欧洲央行行长宣布了俄罗斯银行业危机“manageable.”而且,确实如此,但是它要求印出更多的钱,这又一次流入了股票市场,从而推动股价上涨到看不见的地步。

当LTCM’的失败有可能破坏美国的国债市场,衍生品市场和一些主要银行(简而言之,世界’的金融体系),美联储进行了午夜救援。金融市场得以保存,而新创造的资金则围绕经济发展。但是,它又一次进入股市,价格继续攀升。

去年,现在已经被人们遗忘的千年虫危机就出现了。为了避免在计算机故障时可能引起的恐慌,美联储用金钱将经济液化,其中大部分资金转移到了股票上,使纳斯达克的股票达到了极其不切实际的价值。但是,公众被告知一切都还好,那是“new economy,”那些习惯于投资钢铁厂和汽车制造商的投资者根本无法’不了解新范式。

这是一个准确的评估,因为年长的投资者很难购买.com股票。在去年’在伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的年度会议上,股东对沃伦·巴菲特(Warren Buffett)不购买技术股表示exc惜。纳斯达克指数今年以来已下跌45%’的高位,令人怀疑股东会挑战巴菲特’下一次会议的决定。

1996年,道琼斯工业平均指数刚刚升至5,000以上,艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)发出了著名的警告:“非理性的繁荣”在股票市场上。事实证明,格林斯潘没有’什么都没看到。从那里开始,工业股在2000年1月14日攀升至日内高点11,908.50。但是,纳斯达克早在1996年就突破了1,000个关口,’甚至没有暗示会发生什么。在2000年3月10日,它达到盘中高点5132.52。

早买的投资者赚了大钱。不幸的是,股市是总和为零的博弈,这意味着一个投资者’s gain is another’的损失。 (从理论上讲,如果价格永远不会下跌,’不输。但是,这确实意味着,要让一位投资者获利,另一位投资者必须投资。因此,当价格最终下跌时,一个人’的收获成为另一个’亏损的投资者以及那些继续将钱投入股票的投资者,为早日投资的人们提供了利润。最后,要从上升的股票中获利,就必须卖出。随着公众继续向共同基金投入数十亿美元,它没有’似乎每个人’收到消息,游戏结束了,’是时候回家了。截至八月,投资者向股票共同基金投入了2,560亿美元,而去年全年为1,990亿美元。对于那些怀疑股票价格已经达到顶峰的人,下面是理查德·罗素(Richard Russell)’s Top Out Parade.

  • 1997年10月3日,纽约证券交易所的日新高达到631美元。
  • 纽约证交所的涨跌比率在1998年4月3日达到13.00。
  • 价值线(几何)平均值在1998年4月22日达到508.39的顶部。
  • 摩根士丹利周期性指数(周期性股票指数)在1999年5月10日达到619.09高点。
  • D-J运输平均指数在3783.50时达到最高点。
  • D-J工业平均指数在2000年1月14日达到11722.98点。
  • 罗素2000年均价(低价股票)在2000年3月9日达到606.12点。
  • 纳斯达克综合指数在2000年3月10日达到5048.62的最高点。
  • 美国运通指数(Amex Index)于2000年3月23日达到1036.40,为最高。
  • Wilshire 5000在2000年3月24日达到了14751.64的高位。
  • S&P于2000年3月24日达到1527.46。
  • 纽约证交所综合平均指数(所有纽约证交所股票)可能在2000年9月1日达到677.58的最高点。
  • 纽约证券交易所金融平均值(银行,S&Ls,经纪人,贷款公司)在2000年9月11日达到634.16的最高价。
  • D-J公用事业平均价格可能在10月2日达到401.47的最高点。

随着格林斯潘(Greenspan)扩大货币供应量,以避开一系列“crises,”额外的钱不仅使股票走到了极点,还扭曲了商业世界’对消费者需求的感知。这意味着人为地刺激了消费者的需求,但是企业界进行了新的投资,就好像它是坚实且可持续的。现在,世界汽车制造能力远远超出了可能的需求。汽车销售的严重放缓可能会导致全球许多汽车厂关闭。

用奥地利的经济术语来说,已经进行了错误的投资,随着金融市场恢复正常,必须将其清除。尽管汽车行业的崩溃可能是毁灭性的,但真正的大麻烦是电信(电信)行业,很容易导致下一次危机。不过,这一次,美国银行将遭受重创。同样,我们将看到另一个美联储“rescue,”但这次很可能导致更高的通货膨胀压力。

有人会认为,如果涉及数十亿美元,并且决策者对电信最了解,那么就会做出正确的决策。但是,三个卫星通信(卫星通信电信)的努力表明事情可能会非常困难。

摩托罗拉牵头的一个财团向铱星(Iridium)投资了近70亿美元,铱星旨在让用户从世界任何地方拨打电话。铱星在服役9个月后申请破产。在铱大跌之后,投资者从伦敦的ICO手中解救出来,迫使其破产。第三个是Globalstar,腿部摇摆不定。洛拉尔(Loral)建造了52颗卫星,最近跳船了。一位分析师认为,全球之星需要160万用户才能生存。最终,它有13,000。

由于手机业有远见的克雷格·麦考(Craig McCaw)达成了一项交易,5月,ICO从破产中脱颖而出。注入了12亿美元,再加上麦考夫和比尔·盖茨等朋友的28亿美元,这家充满活力的公司计划在2003年推出服务。该公司(现为ICO-Teledesic)相信,通过实施允许数据传输的最新技术,和“always on”互联网连接,可以赚钱。分析人士认为,ICO-Teledesic面临两个问题。

首先,没有标准可以衡量对此类服务的需求。摩托罗拉和Globalstar错过了。 ICO-Teledesic会吗?其次,技术发展日新月异,到2003年,ICO-Teledesic方法可能已过时。但是,与一般电信公司及其银行的赌注相比,这三个卫星通信公司所投资和损失的钱相形见pale。经济学家说“可能被证明是企业历史上最大的赌博。”

在接下来的三到四年中,欧洲电信业将投资超过3,000亿美元,整合目前最热门的两种技术:手机和互联网。 3000亿美元将在G3频段频谱的付费政府和建设新宽带网络的成本之间平均分配。

尽管电信经理自信地说“了解他们的生意, ”投资者不太确定。随着担忧加剧和债务增加,大多数大型电信公司的股价均下跌。此外,德国电信,法国电信和英国电信等大公司的信用评级被下调,并有进一步威胁的可能。他们的债券交易价差比其他公司实体的价差大得多,这更多地证明了投资者的前卫性。

一个大问题:用户是否希望手机使用无线Internet连接?如果可以,价格如何?电信股价下跌和债券利差扩大的部分原因是由于消费者对今年初发布的移动互联网服务的反应较弱。仅有200万频繁用户登录,而不是预期的1000万。诺基亚,世界’该公司最大的手机制造商表示,反应较弱是由于连接速度慢和服务枯燥,所有这些都将使用最新技术予以纠正,因此他们希望如此。

尽管手机行业的许多人都小心翼翼,不要声称手机会取代PC上网,但诺基亚认为,其手机可能会抛弃个人计算机,成为连接Internet的最常用方法。这是一种粗鲁的立场,如果不正确的话,可能会给诺基亚及其银行造成沉重的代价。

业界希望利用手机的独特性。据推测,移动电话始终与消费者在一起,电信公司将根据了解他们的客户,他们的位置以及他们想要的信息来提供服务。电信公司甚至有希望成为代理银行,客户将手机用作“electronic wallets.”

这种愿景存在很大的问题。首先,针对特定时间和位置的服务的价值可能较低。当蜂窝电话上的电话会提供信息时,消费者不太可能被引导到汽车旅馆。至于投资组合更新,当股票上涨时可能是理想的选择,但是当价格开始下跌时,用户会为此服务支付高昂费用吗?第二个涉及技术。被吹捧的服务并不需要新的G3频段,那么为什么要为它们支付1500亿美元呢?

消费者为便利支付的费用是有限制的,尤其是在经济不景气的情况下。电信公司及其合作伙伴,即银行,已经下了很大的赌注,如果输了,可能会给欧美银行带来大麻烦。经济学家认为这是下一次危机,’在美国银行还没有做好准备的时候。

对于电信’为了在七,八年内支付G3的投资,公司至少需要从交易和数据流量中获得至少一半的收入。由于竞争激烈,语音服务的收入持平。竞争或缺乏消费者兴趣会加剧电信业’ problems?

坦率地说,如果电信行业,大多数投资者都不会遭受损失’除了银行与电信业息息相关之外,新的合资企业被淘汰了。电信借贷和银行借贷是在造钱者松懈钱包时出现的不良投资类型的完美例证。而且,据一些银行分析师称,已经出现迹象表明美国银行正走向困境。

“美国银行有可能变得太大而无法在下一次衰退中破产,”米切尔证券(Mitchell Securities)分析师查尔斯·皮博迪(Charles Peabody)说。 A的B现在是国家’最大的银行,皮博迪(Peabody)谈到它倒闭。实际上,他不喜欢银行股票。瑞士信贷第一波士顿的迈克尔·梅奥(Michael 可能 o)拒绝了所有这些。这位分析师没有推荐任何一家银行。而这两位分析师’意见可能是极端的,监管机构几个月来一直在敲响警钟。

FDIC警告说,银行面临的房地产贷款风险越来越大,这主要是由于建筑和开发贷款以及商业房地产贷款的数量增加。商业房地产市场中的问题在1990年代初期和亚洲危机期间对银行危机造成了重大影响。 FDIC估计有9%的银行是“very vulnerable” to an economic downturn. The percentage of institutions that the agency considered 非常脆弱 between 1987 and 1995 never exceeded 5%.

美国银行负责人大卫·吉本斯(David Gibbons)’货币审计长办公室(OCC)的信用风险认为银行一直低估了它们的风险。实际上,吉本斯先生过去几年一直在敲响警钟。另一方面,银行坚持要求他们知道自己在做什么。当然,即使他们做出可怕的贷款决定,银行家也清楚地意识到美国财政部支持他们。

连美联储主席格林斯潘都对美国表示担忧’的银行。显然,投资者已经注意到。在过去两年中,银行股票的价格跑输了市场平均水平。

今年6月,美联银行宣布将承担一笔2亿美元的费用,以弥补贷款损失。七月份,第一银行披露的亏损总额为19亿美元;并且,第一联合会(First Union)在关闭货币商店(Money Store)时亏损了29亿美元。由于经济在发展,因此尚不清楚为什么会发生这种情况。银行通常在经济衰退中陷入困境。也许是因为经济不如预期的好。

放松管制虽然一直是1990年代的流行语,但却带来了新的问题。随着《格拉斯-斯蒂格尔法案》的撤销,商业银行开始涉足投资业务,并开始获得公司的股权。大通曼哈顿是最大的此类投资者。但是,美国银行,波士顿舰队金融公司,第一联合银行,BankOne和富国银行都有风险投资业务。在最新的业绩中,Chase减记了5.63亿美元的风险投资组合,其股票暴跌。

此外,关于高收益垃圾债券中一些银行(主要是投资银行)损失的传言也流传开来。谈论最多的是摩根士丹利(Morgan Stanley)的迪恩·维特(Dean Witter)和德意志(Deutsche),但他们认为损失很小。然而,它们不太可能仅是遭受苦难的人。这个市场上的大多数银行都持有大量头寸,而且市场以及急剧下跌的市场几乎已经枯竭:在许多问题上的出价几乎是不可能的。换句话说,那里’没有人出售,这意味着债券几乎一文不值。

债券违约率已经达到1990年代初经济衰退以来的最高水平,垃圾债券收益率与十年期国债之间的价差持续扩大。考虑到利用债券市场的人是信用较高的借款人,银行帐簿上的贷款比认可的差是合理的。

股市崩盘或长期熊市将引发更多问题。例如,共同基金行业将不再像过去那样赚钱。由于公司债券的熊市而遭受巨大赎回的债券共同基金开始受到伤害。而且,动荡的市场正在为管理费用庞大的银行带来麻烦。此外,随着首次公开发行和二次发行的市场停滞不前,那些可观的费用已经流失了。

消费贷款在繁荣时期应该是赚钱的大本营,已经发出了警报。银行不得不减记相当数量的汽车贷款,因为银行对支持贷款的汽车的剩余价值过于乐观。更糟的是在其他消费领域。

尽管次级贷款(货币商店)最近有所减少,但银行仍在账上记录着已经发放的贷款。然后是信用卡业务。一位分析师认为,许多消费者正在使用信用卡维持他们负担不起的生活水平。在这个贷款领域,经济不景气将对银行造成毁灭性的打击。

抵押是另一个困难的领域。许多银行已将信用卡贷款转移到房屋净值贷款,这对借款人可免税,并为贷方提供抵押。但是,与汽车贷款一样,它们的吸引力取决于房地产价格的上涨和经济的持续繁荣。如果他们不这样做,事情可能会变得丑陋。“大银行抢夺房屋并不是一件好事,” one analyst said.

在最近的一份报告中,一家专门从事银行股票业务的证券公司发现了它“有趣的是,近几个月来,如此众多的首席信贷官和其他高级银行家决定退休或辞职。”暗示似乎是:走得好,走出去。

在其他领域,银行只是借贷就好像没有明天一样,要么是因为它们即将这样做,要么是因为他们认为这必须阻止正在蚕食其业务的新进入者。退回Glass-Steagall是不明智的做法,因为商业银行会得到美国国债的未书面支持,这往往会导致它们更自由地放贷,而且放贷的风险越来越大。

自1990年代初期的经济衰退以来,信用评级机构对美国公司的评级降级速度比以往任何时候都要快。公司的杠杆率越来越高。也就是说,他们的债务/权益比率正在上升。去年,美国非金融公司发行了约5,350亿美元的债务,主要用于购买其他公司或自己的股权。从净值上看,美国公司已连续第六年回购股票。穆迪’s预计明年投机级债券的违约率将超过8%。在今年上半年,降级和升级的公司数量几乎是三倍。从纺织品(Burlington Industries)到食品(Dole),服装(Levi),各个领域似乎都受到打击’s,Tommy Hilfiger),化妆品(Revlon),汽车(Ford)和电影院经营者(Carmike和United Artists)。

随着债券市场的发展,银行也将随之而来。借款人 ’由于债券投资者的眼光敏锐,问题出现在银行之前的债券中。银行家喜欢谈判新交易,而不是停下来。 FDIC认为,债券违约是银行业出现问题的主要指标。尽管经济据称强劲,但不良贷款已经开始攀升。也许吧’之所以如此,是因为较强的借款人很久以前就进入了资本市场,从而使银行拥有了低于标准的客户。

尽管自1998年和1999年以来,银行的放贷速度已经放缓,但仍远高于GDP的增长。这表明银行要承担投资者要求的每股收益增长15%左右的风险。 1998年底后银行贷款迅速增长的原因之一是,资本市场干for了风险较高的借款人。自1999年第二季度以来,建筑贷款以每年20%或更高的速度增长。而且,尽管First Union拥有其Money Store的经验,但次级贷款仍在快速增长。研究公司KMV表示,这笔贷款使银行自身更有可能违约。

约60%的银行’利润来自贷款和银行的质量’贷款组合急剧减少。经济的蓬勃发展掩盖了下降的程度。

此外,银行本身已经变得更加杠杆化(通过承担比其权益更多的债务),借给了反过来也变得更加杠杆化的公司。按账面价值计算,非金融公司的债务权益比率从1997年的72%上升到今年的83%。

银团贷款市场就是一个很好的例子,所谓的杠杆贷款(过渡贷款)所占比例迅速上升。监管机构将此类贷款定义为借款人的债务是股本的三分之二或以上。在1993年,大约有7%的新的银团贷款被利用。到今年第一季度,这一数字已达到令人不安的36%。

10月初,监管机构发布的数据显示,银团贷款的质量急剧下降。总计有或可能有问题的贷款总计约1000亿美元。这些所谓的最坏的“classified”贷款总额约为630亿美元,比前几年增长了70%(本身比前一年增长了70%)。

所有这些都是在美国银行业出现的时候’储量是13年来最低。更糟的是,针对银行的风险进行了调整’贷款方面,准备金/贷款比率是50年来最低的。

最好的时机是发放最差的贷款,这是不言而喻的,现在经济正处于扩张的第117个月。只要经济继续保持破纪录的运行,除非一些电信公司破产,否则银行可能只会受到不良贷款的青睐。但是,如果违约和不良贷款开始以最温和的放缓速度显现,请想象一下,如果经济转入衰退,它们将是什么样子。然后,也许是查尔斯·皮博迪’对银行倒闭的恐惧会成真。如果是这样,尽管存在通货膨胀压力,还是要寻求政府的另一项纾困。

1996年,艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)警告说“非理性的繁荣”在股市上,他无疑知道未来的问题。不幸的是,格林斯潘至少在政治上别无选择,只能增加货币供应量来避免危机。但是,这样做,他创造了扭曲金融市场和商业世界的条件’对商品需求的感知。现在,吹笛者必须付款。

除了对银行倒闭的恐惧之外,很少有事情会引起人们对贵金属的兴趣,这是例外。以上信息摘自《经济学人》全球八期杂志,’备受推崇的商业杂志。在过去的一年中,《经济学人》警告世界各地的银行业困境,包括法国,英国,甚至土耳其。

此外,《经济学人》再三指出,已经经历了十年金融和经济问题的日本尚未说服世界,其银行具有偿付能力,这可能比美国的银行更为不利。日本银行将所持股票作为储备的一部分。虽然日本’日本的主要指数日经225在1999年强劲上涨,缓解了对日本银行业的担忧,自4月份以来,日经225一直在稳步下降,目前略高于14,000点。一些分析家计算得出,低于14,000的日本多家银行持有的股票头寸减少,使它们接近破产能力。

此外,贷款在银行账簿上正在恶化。破产和坏账预计将在今年创下新高,而债务减免的请求正在增加,主要是在问题缠身的建筑行业。其次是房地产,贸易,化工,石油和零售业。

日本的问题不仅限于银行。公共债务总额超过GDP的110%。政府’预算赤字深陷赤字,预计至少还会持续几年。消费者需求占经济的五分之三,而且很疲软,并且希望保持这种状态。土地价格和办公室租金一样,持续了很长的破坏性滑坡。城市土地价格的下跌尤为痛苦,因为银行很少为房地产抵押贷款做准备。最近,两家大型人寿保险公司的破产震惊了整个国家。千代田市负债270亿美元而倒闭,京荣负债410亿美元。

在世界范围内,巨大的问题即将出现。一个奇迹将成为打破骆驼的稻草’回到世界’市场陷入恐慌。投资者应在暴风雨来临之前做好准备,这可能是龙卷风和飓风,给所有纸上投资组合造成浪费。

从历史上看,黄金和白银经受住了所有这些冲击,并且在如此危险的时代到来之前,黄金和白银应该更高。因此,低于300美元的黄金和低于5美元的白银是礼物。立即购买,而不是在暴风雨来临时。

Y2K金鹰销量增加

十月 货币文摘 指出2000年对于 金Eagles。尽管销量增加了,但看起来对于1盎司金鹰来说,这将是有史以来最低的造币年份。以下是美国造币厂上发布的数字’的网站,2000年11月25日。

11月,铸币厂仅售出30,500盎司1盎司金鹰。如果在12月之前售出可比数量的硬币,那么1盎司鹰牌的总薄荷糖可能为90,000,非常少。在年底购买金鹰时,请使用2000年硬币,该硬币现在的售价与旧日期硬币相同。 (从Y2K买家那里获得的销售已经大大减少了。)即使是100,000,对于1盎司硬币的铸币价格也非常低。他们可以捡起收藏家’未来几年的保费。

2000年的Gold Eagles可能要到年底才能上市。但是,在过去的几年中,美国造币厂在转换为下一年的过程中已经用完了’s production.

银鹰

据美国造币厂报道,到2000年11月30日,它已售出了超过700万个1盎司的银鹰。’是1996年和1997年销售数量的两倍。然而,2000年这一日期的独特性可能会使它们吸引收藏家’未来几年的保费。装满500盒薄荷糖的银鹰牌较现货价格高1.65美元。

将黄金和白银放入您的IRA

在几周内,数百万的美国人将开始准备纳税申报表的年度考验。不幸的是,许多纳税人一直等到申请截止日期之前进行IRA投资。爱尔兰共和军的投资应给予更多考虑;他们应该在机会最好的时候做出,而不是在最后期限之前完成。

现在是将IRA转换为黄金和白银的绝佳时机。黄金在16年低点的20美元以内,白银交易在3年低点。随着股市的持续下跌以及《货币摘要》中概述的一些经济和金融问题浮出水面,贵金属的表现将会更好。为了优化利润,在价格上涨之前,先转向黄金和白银。在未来五年左右的时间内,黄金和白银的表现可能会与过去五年中的股票一样好。

CMI建议使用美国教堂信托(ACT),该教堂提供一个简单,廉价的自我指导式IRA,可以接受金和银。大多数IRA计划不会;您现有的IRA不太可能接受贵金属投资。 ACT受得克萨斯州银行委员会监管,管理超过14,000个IRA。 CMI与ACT合作已有十年;其人员是专业人员。

带有ACT的IRA中放入的金属存放在汇丰银行’在纽约市的存放处。汇丰是世界之一 ’最大的银行;其存管处已获得所有主要商品和期货交易所的许可和批准。

用ACT建立IRA很容易。首先,完成一个应用程序(CMI可以将其邮寄给您。)这将设置帐户并授权从您当前的IRA转移资金。 (您不必将您的所有IRA投资都转移到ACT。)此步骤需要向ACT支付135美元,以支付第一年的费用。’年费(35美元),第一年’储存($ 60),以及初始交易费($ 40)。之后,ACT只收取IRA资产价值的1%的1/8,最低$ 35,最高$ 150。汇丰银行’的年度仓储费如下:黄金或铂金的资产为$ 1.00 / $ 1,000,白银资产为$ 3.00 / $ 1,000,最低为$ 60,最高为$ 200。

在为帐户注资后,您可以将所需的金属定向到CMI。将金属运送到汇丰银行之后’存入您的帐户,ACT支付CMI,完成交易。

符合IRA投资条件的黄金项目包括金鹰,金币和金条,其罚款至少为.999。合格的银币包括Silver Eagles和999条精美的金条和硬币。对于想要黄金的投资者,CMI建议使用1盎司金龙和2000年1盎司金鹰。喜欢白银的投资者应该与白银搭配使用。与金银相比,银鹰的保费太高。

想要讨论ACT的货币文摘读者’鼓励IRA计划致电CMI。并且,我们为那些想要接收它们的人提供了信息包。

金and the Dollar

美国今年的贸易赤字将达到GDP的4.3%,并且由于美国多年来一直处于贸易赤字状态,因此,在国外持有的美国金融资产所占的比例(最高为1.9万亿美元,占GDP的比重接近20%)自1800年代以来。在国际贸易中占国内生产总值的百分比可能占总量的20%至25%,这表明其借贷率和国民偿付能力都比通常认为的要高。换句话说,我们长期的贸易赤字是一场等待确认的危机,这将由美元暴跌来证明。

根据提交给世界的一篇论文’今年的中央银行家’在每年的杰克逊·霍尔研讨会上,美元崩盘的风险是巨大的。该研究表明,如果外国人迅速采取行动兑换美元,可能会突然贬值24%-40%。美元的所有权比例过高分布在许多资产类别中,一个人出售可能会导致危机。

外国对美国资产的总拥有量现在超过6.4万亿美元(占GDP的66%)。外国人拥有创纪录的38%的美国国债市场,不包括美联储持有的资产,占44%。他们拥有创纪录的20%的美国公司债券市场和8%的美国股票市场。美元情绪的变化将使这些市场崩溃。

世界融合’金融市场已经导致资本流动,现在使曾经是世界市场主要参与者的货币(d马克和瑞士法郎)相形见war。似乎它已经跌到了美元,或者什么都没落,除了黄金,它将成为对货币投票的抗议投票,相当于“none of the above.”

美元的史诗般的力量不再值得庆祝。石油是强势美元可以造成损害的最好例证。石油以美元定价。油价为每桶35美元,是两年前的三倍。加上美元的强势,这意味着可以考虑其他货币的弱势,其他国家也为石油付出了高昂的代价。

此外,欧元的疲软给人们带来了极大的不适感,引发了一系列共同努力来支撑欧元。世界经济与金融市场的相互依存意味着美元无法孤立或孤立。每当外汇市场迫使央行行长出手时,就有理由让我们欢呼,因为从长期来看,干预很少起作用。干预比解决方案更能说明问题的严重性。

也许欧元将是可行的,但成功的多国货币并没有先例。欧元的前景在很大程度上导致欧洲央行行长认为其储备资产(尤其是黄金)是多余的。尽管目前进行了救助,欧元仍可能惨败。

欧洲中央银行以每年10%的增长率发行欧元,最近几个月以近20%的增长率发行欧元。这些是香蕉共和国的增长率,可能有助于解释市场’对欧元的厌恶。最终放弃欧元将对黄金利多,对美元利空。欧元的贬值肯定会导致中央银行重新评估他们对黄金的态度。但是,欧元的消亡并不是黄金重新获得投资兴趣的唯一潜在来源。

银行衍生产品必须让银行家安息。与在外汇和利率市场上的押注相比,黄金市场中潜在的错误计算是微不足道的。根据国际清算银行的数据,利率和货币衍生品总额达数百万亿美元。因此,在这些领域的如此巨大的投资意味着对商品部门的投资不足,这将导致某些商品的短缺和价格螺旋上升。石油中正在发生的事情可能是其他基本资源的未来。过去一年中,大宗商品价格上涨并非偶然。

此外,对高科技和电信行业的过度投资将导致银行业务和不良贷款问题,使人想起油轮贷款&L违约,房地产和其他类似的灾难。而且,及时库存管理学说导致基本材料的关键库存减少。供应冲击将唤起消费者的反应,类似于最近在高能源价格抗议中欧洲所看到的反应。如果市场对交付能力失去信心,则可能会长期转向补货和ho积。

外国同行最近收购庞然大物的金融机构是金融资产​​市场达到顶峰的另一个迹象,而经济衰退无疑将引发新的货币宽松,包括降低利率和加快货币增长。美元在这些方面和许多其他方面都可能受到威胁。通胀新闻不会永远保持乐观。 BLS关于CPI和PPI的报告已被怀疑。

美元之所以走高,是因为在多个方面开展了成功而广泛的运动,以及外部事件的融合,其中包括:对BLS统计数据实施享乐主义定价方法;广泛的金融市场改革,鼓励银行业合并和规模空前的金融机构的兴起;消除贸易壁垒;削减长期国库券债务期限;强势美元无休止地旋转;确保黄金没有建立上升趋势;苏联帝国的灭亡;而且,美国的财政状况也很稳健。

这些事态发展以强化美元的方式与市场互动’的力量,破坏了黄金。但是,这些措施和/或事件,例如克林顿政府,将很快成为历史,根据我们的贸易平衡和外国资产所有权的极端状况,我们可能已经达到了强势美元的可取性的极限。欧元干预是一个提示,因为公共和私营部门有足够的忧虑情绪正在发生变化。

黄金前景的真正线索在于美元市场。克林顿政府’强大的美元宣传活动取得了巨大的成功,使报纸产生了无限满足的胃口。但是,这种成功是美元的主要原因’当前的漏洞。当美国资产的外国持有人开始遭受买家的打击时’悔并意识到强势美元走得太远,美元将下跌而黄金将上涨。支持此类更改的基本原理已经存在了一段时间,并且更改的前景令人鼓舞。

多年来,CMI一直认为在随后的贵金属牛市中,白银的表现将优于黄金。在上升的市场中,白银的百分比收益较高;在熊市中,它进一步下跌。简而言之,银比金更易挥发。

例如,在1970年代初,白银价格为2美元,但在1980年达到50美元,移动了25倍。在同一时期,黄金价格从120美元攀升至850美元,上涨了7倍。即使黄金’s的起点是75美元,它只有11倍波动。

另一个例子:在1992-1993年间,黄金交易了数月,价格在340-370美元之间,而白银在3.50-3.70美元之间。今天,白银(4.70美元)上涨了27%-34%,而黄金(270美元)下跌了22%-27%。而且,牛市尚未开始。如果确实如此,白银应该比黄金做得更好。

自1991年以来,白银一直处于生产赤字状态,这意味着生产(加上打捞)无法满足工业需求。今年’工业赤字估计为1亿盎司。加上用于造币的白银,赤字增加到近1.2亿盎司。

许多贵金属投资者之所以避开白银,是因为他们认为白银是工业金属,并且担心衰退会减少需求。经济衰退确实会减少工业需求,但还有两点需要考虑。首先,经济衰退将导致投资者情绪发生重大变化,导致悲观和焦虑,这将使投资者开始寻找白银(和黄金)的安全性。这对抵消工业需求的减少将有很大帮助。

其次,衰退将导致白银产量下降,也许会扩大生产赤字。新近开采的银中将近75%来自其他金属的副产品。铅锌矿开采约占全部银矿的37%,铜约占22%。经济衰退将减少对铅,锌和铜的需求,从而减少从地下出来的银的数量。

最后,应该指出的是,用银赚钱的人多于用黄金赚钱的人。在至少十七种语言中,白银和金钱这两个词是相同的。当形势艰难时,将有更多的投资者购买白银而不是黄金。可以处理白银的投资者’的体积和重量应使其成为其贵金属产品组合的重要组成部分。对于将贵金属放入IRA的投资者而言,尤其如此。

推荐建议

白银仍然拥有贵金属最大的上涨潜力。它只是在牛市中按百分比上升,而在熊市中则进一步下跌。然而,投资者无法或不愿处理白银’的重量和体积不要犹豫,购买黄金。低于300美元的礼物。将会有一段时间,很多投资者都为没有在这些水平上进行投资而感到沮丧。对于那些坚持使用股票的人来说,尤其如此,因为有太多的指标表明股票的主要熊市已经开始。

投资者应避免在这些水平上持有铂金,因为铂金既具有下行风险,也具有上行潜力。另一方面,黄金和白银的下跌风险很小。

CMI建议发行90%的流通硬币,因为它们通常会在上涨的市场中收取溢价。目前,他们正在现货附近销售。

一百盎司的金条是投资白银的便捷方式,但其溢价很少增加。一盎司的回合非常适合希望获得灵活性回合的投资者。目前,100盎司和1盎司的棒材的销售价格都低于生产成本,但比现货价格高出几美分。

澳大利亚 ’1盎司的金龙绝对是金币中的最佳购买。根据法律,珀斯铸币厂的产量不得超过30,000,而出售的数量很可能少于30,000。金龙号的价格仅比其他金条硬币贵几美元。 CMI认为,在2000年,龙年的独特性将使金龙币在未来几年内实现高额溢价。

对于1盎司金鹰,极有可能2000年将成为有史以来最低的造币年份。随着大量收藏家对美国金币感兴趣,这些金币也可能在未来几年内获得溢价。如果你不这样做’如果不选择“龙”,那么“金鹰”应该是您选择的金条硬币。

尽管CPM集团最近的一份报告称,供需基本面可能会使铂金价格上涨,但CMI不建议将铂金价格维持在这些水平。尽管满足环保目标对铂的需求不断增长,但铂的最大消费国是日本珠宝市场。并且,在美国,对铂金首饰的需求正在增加。但是,如果日本’问题进一步恶化,美国经济陷入衰退,珠宝需求和工业需求都将受到限制。以目前的水平,铂金存在风险。

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